三愛富：國資護航信息化發展 錄播切入推動產業布局

　　核心提示：實控人變更為國資委,注入奧威亞100%股份。2016年三愛富公告以現金方式購買奧威亞100%股權+東方聞道51%股權。此后三愛富更改方案僅購買奧威亞100%股權,作價19億元。

　　三愛富重組,進軍教育信息化

　　實控人變更為國資委,注入奧威亞100%股份。2016年三愛富公告以現金方式購買奧威亞100%股權+東方聞道51%股權。此后三愛富更改方案僅購買奧威亞100%股權,作價19億元。本次重組前,控股股東上海華誼將其所持有三愛富20%股權轉讓給中國文發集團,公司實控人將變更為國務院國資委。中國文發集團是國務院國資委直屬國新控股全資子公司,是中央企業系統大型文化產業集團之一。奧威亞在收到現金總對價的剩余50%后18個月內,將這部分資金用于分別在二級市場擇機購買三愛富股票,18年1月至7月,奧威亞董事長姚世嫻女士合計買入1546.6萬股公司股票,占公司總股本3.46%。18Q1-3奧威亞營收2.50億元,同比增長3.45%,歸屬于母公司凈利潤1.24億元,同比增長11.56%。

　　精品錄播走向常態化錄播,百億市場空間可期

　　精品錄播走向常態化錄播,百億市場空間可期,2018年“教育信息化2.0“的提出,錄播的應用發展趨勢也從以學校為單位的為錄制資源而建設的精品錄播教室轉向以教室為單位的為多種應用做支撐終端的常態化錄播。

　　教育統計公報數據顯示,2017年全國小初高在校學生約1.7億人(其中小初合計約1.5億人,普通高中在校生2374萬人),若45人/教室,則全國有380萬間教室,假設20%滲透率則對應76萬間教室,按10萬/套測算則市場對應760億市場。

　　奧威亞五大優勢助推教育信息化

　　奧威亞擁有自主研發的錄播核心技術優勢,近五年一直保持年收入10%以上研發投入。多項技術國內首創,視音頻處理技術積累雄厚、主機技術架構獨特且集成度高,正籌劃在未來重點推出系列新產品。奧威亞擁有完善的管理體系以及健全的銷售網絡,擁有上萬所中小學和高校成功案例。未來奧威亞擬整合央企資源,形成高效的多方協作機制,拓展海外市場,優化銷售策略,擴大市場占有率。

　　首次覆蓋,給予買入評級

　　公司自2018年初完成重大重組后,已經形成“文化教育”板塊和“氟化工”板塊雙主業的業務格局。公司文化教育板塊致力于打造“以視頻應用為核心的教育信息化綜合服務商”,而不是單純的硬件制造廠商。我們預計18-20年三愛富凈利分別為5.93億元(考慮到非經常性損益)、2.34億元、2.50億元,EPS分別為1.33元、0.52元、0.56元,PE分別為9x、23x、21x。